債市周四（6月1日）延續(xù)暖勢(shì)，國(guó)債期貨全線(xiàn)收漲，30年期主力合約漲0.21%，銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現(xiàn)更優(yōu)；月初流動(dòng)性整體平衡，7天回購(gòu)加權(quán)利率下行逾25BPs。

市場(chǎng)觀點(diǎn)稱(chēng)，機(jī)構(gòu)對(duì)于基本面反應(yīng)逐漸鈍化，并預(yù)計(jì)后續(xù)刺激增長(zhǎng)的宏觀政策隨時(shí)可能出臺(tái)，這一定程度上將抑制市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)端品種的需求。不過(guò)，月初的流動(dòng)性寬松預(yù)期十分堅(jiān)定，支撐中短券交投繼續(xù)活躍。

【行情跟蹤】

(資料圖)

國(guó)債期貨全線(xiàn)收漲，30年期主力合約漲0.21%，10年期主力合約漲0.16%，5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約漲0.05%。

銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現(xiàn)更優(yōu)。截至發(fā)稿，10年期國(guó)開(kāi)活躍券230205收益率下行0.15BP至2.865%，10年期國(guó)債活躍券230004收益率下行0.5BP至2.7%，5年期國(guó)開(kāi)活躍券230203收益率下行2.25BPs，報(bào)2.5775%。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“19融僑01”跌超7%，“21寶龍03”跌5%，“21遠(yuǎn)洋02”跌超4%，“20旭輝02”跌超3%；“22旭輝01”、“21金地04”、“20旭輝03”漲超2%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)開(kāi)行3年、10年、20年期金融債中標(biāo)收益率分別為2.4884%、2.7858%、3.118%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為7.19、2.98、6.1，邊際倍數(shù)分別為3.42、2.03、7.02。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，長(zhǎng)短端日債周四表現(xiàn)分化，超長(zhǎng)端品種延續(xù)弱勢(shì)，短債則小幅回暖。隨著日本通脹壓力持續(xù)，大多數(shù)投資者認(rèn)為，日本央行最終將別無(wú)選擇，只能加入其他央行的行列，提高借貸成本，但此舉只會(huì)加劇日本資金從全球市場(chǎng)流向日本國(guó)內(nèi)的浪潮。

截至6月1日尾盤(pán)，10年期日債收益率報(bào)0.419%，下行1.2BP；3年期和5年期日債收益率分別回落0.8BP和0.2BP，報(bào)-0.056%和0.085%。超長(zhǎng)端品種表現(xiàn)不佳，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.018%和1.274%，分別上行0.2BP和1.8BP。

在日本投資者從歐元區(qū)流出的資金已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平之際，歐洲央行罕見(jiàn)警告稱(chēng)，如果日本央行結(jié)束其超寬松貨幣政策，歐元區(qū)債券市場(chǎng)將因日本投資者突然撤資而面臨拋售風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉，日本投資者在2022年拋售5.4萬(wàn)億日元（387億美元）歐洲債券，這是自2005年以來(lái)最大規(guī)模的拋售。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，6月1日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日70億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈回籠50億元。

6月首個(gè)交易日，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性整體平衡，7天回購(gòu)加權(quán)利率下行逾25BPs，隔夜價(jià)格不跌反而小漲。市場(chǎng)人士表示，此前的跨月資金集中到期稍有壓力，月初資金轉(zhuǎn)松還有時(shí)間差。 不過(guò)同業(yè)存單一二級(jí)利率進(jìn)一步下探，顯示市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性中長(zhǎng)期預(yù)期依舊樂(lè)觀，資金面料很快就會(huì)回到月初充沛狀態(tài)。

長(zhǎng)期資金方面，全國(guó)性和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單一級(jí)報(bào)價(jià)集中在2.36%-2.37%附近，二級(jí)市場(chǎng)同類(lèi)型存單成交在2.37%附近，均較前一交易日有所下行。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中金固收：從5月的PMI數(shù)據(jù)中，可以看到目前經(jīng)濟(jì)的修復(fù)出現(xiàn)放緩的跡象。目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行壓力可能較大，政策后續(xù)可能仍需發(fā)力以支持經(jīng)濟(jì)，貨幣政策或存在進(jìn)一步放松的空間，基本面走弱和貨幣政策放松的情況下，債券收益率或?qū)⒗^續(xù)下行。

華泰固收：5月制造業(yè)PMI在枯榮線(xiàn)下方進(jìn)一步下行，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)仍處于環(huán)比弱化階段，在前期高頻數(shù)據(jù)的預(yù)示之下市場(chǎng)已有預(yù)期，但回落斜率還是略超市場(chǎng)預(yù)期。就短期和債市而言，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇，政策博弈的空間在增大。內(nèi)生需求弱修復(fù)+經(jīng)濟(jì)環(huán)比弱化+預(yù)期邊際轉(zhuǎn)弱+青年群體就業(yè)壓力上升+地產(chǎn)和城投尾部風(fēng)險(xiǎn)增加，政策加碼有一定必要性，市場(chǎng)或迎來(lái)政策博弈和預(yù)期變化相對(duì)較快的一段時(shí)期。

中信固收：6月基本不存在流動(dòng)性缺口，但由于財(cái)政支出與信貸投放錯(cuò)位等因素，月內(nèi)資金利率中樞仍存抬升風(fēng)險(xiǎn)，DR007中樞或?qū)⒒貧w政策利率附近；對(duì)于債市而言，6月資金面預(yù)計(jì)邊際收斂，但經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的趨勢(shì)短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，流動(dòng)性邊際收緊對(duì)債市的影響或?qū)⒎从吃诙潭耍L(zhǎng)端利率隨著基本面主線(xiàn)回歸，仍存在一定博弈機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)10年期國(guó)債利率以震蕩走強(qiáng)為主。