幾乎沒有專家相信德意志銀行(XETRA: DBKGn.DB/NYSE:DB)會(huì)步瑞士信貸的后塵，但是德意志銀行周二卻再次出現(xiàn)在法蘭克福Dax指數(shù)成份股跌幅榜前列。

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28日，歐洲斯托克銀行指數(shù)上漲0.9%，連續(xù)第二天反彈，德意志銀行卻沒能保住早盤的漲幅，最終以下跌1.58%收盤。自硅谷銀行危機(jī)爆發(fā)以來，德國最大商業(yè)銀行的股價(jià)已經(jīng)累計(jì)下跌了約24%。

記者在法蘭克福了解到，有海外對(duì)沖基金正在做空這只銀行股，但目前交易數(shù)量超過需要報(bào)告門檻（流通股的0.5%）的對(duì)沖基金數(shù)量還很少。

位于倫敦的對(duì)沖基金Marshall Wace?“賣空”了其借入的0.61%的德意志銀行可自由交易股票，是目前唯一揭曉的做空德意志銀行的機(jī)構(gòu)投資者。

這家對(duì)沖基金長期以來一直在做空一些德國公司，其中至少有三家在過去一年中都出現(xiàn)過暴跌。事實(shí)上，在2016年至2020年間，該對(duì)沖基金就定期報(bào)告過持有0.5%至2%不等的德意志銀行流通股，而這段時(shí)間也是德銀負(fù)面消息不斷股價(jià)持續(xù)下跌的窗口。

據(jù)了解，3月初?Marshall Wace掌握了德意志銀行0.90%的流通股，至3月中旬其持倉量跌破公告門檻。

金融服務(wù)提供商Ortex的數(shù)據(jù)也顯示，過去幾周，德意志銀行的賣空股票數(shù)量增加了約兩倍。該機(jī)構(gòu)測算，上周五，德意志銀行股價(jià)的下跌為賣空者帶來了可能超過1億歐元的利潤。

目前還很難證明有多少對(duì)沖基金進(jìn)行了針對(duì)德意志銀行的做空交易。但德國監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)對(duì)德意志銀行信用違約保險(xiǎn)產(chǎn)品交易展開調(diào)查。

有報(bào)道說，一筆涉及價(jià)值約500萬歐元的德意志銀行信用違約掉期（CDS）產(chǎn)品交易的有關(guān)交易方被監(jiān)管部門約談。

此前，很多專家認(rèn)為，上周五導(dǎo)致德意志銀行股價(jià)一度大跌逾15%的一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)因素就是該行信用違約保費(fèi)兩天暴漲了40%。

歐洲央行負(fù)責(zé)銀行監(jiān)管的官員表示，作為衡量機(jī)構(gòu)信用危機(jī)的重要市場指標(biāo)，CDS市場極不透明，基本在場外交易，由于缺乏流動(dòng)性，很容易被操控。這無疑會(huì)給投資者造成不必要的恐慌。如果CDS交易能由中央銀行監(jiān)管會(huì)更好。

對(duì)沖基金為什么會(huì)選擇德意志銀行下手呢？這至少說明該銀行的基本面并非無懈可擊。令瑞信變得的千瘡百孔、不堪一擊的銀行合規(guī)漏洞、丑聞和管理失誤，其實(shí)幾年前一樣存在于德意志銀行。這家銀行甚至因此在2015年開始出現(xiàn)虧損，股價(jià)從近30歐元一路下滑至不足6歐元。

2019年年中德意志銀行不得不進(jìn)行大規(guī)模的業(yè)務(wù)重組，剝離巨額不良資產(chǎn)，縮減投行業(yè)務(wù)，甚至通過大量裁員降低成本，才逐漸扭轉(zhuǎn)了被動(dòng)的局面。

2022年德意志銀行取得了15年來最好的業(yè)績，但應(yīng)該看到，德銀創(chuàng)造利潤的成本仍然偏高。該行去年的成本收入比為75%，高于歐洲銀行業(yè)的平均水平十多個(gè)百分點(diǎn)。

此外，2019年德銀為處置不良資產(chǎn)設(shè)立的“資本釋放部門”(Capital ReleaseUnit, CRU)去年仍有高達(dá)逾9億多歐元的虧損額。該部門目前還有220億歐元的不良債務(wù)頭寸和240億歐元風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)需要處理。

大量存在于歐美商業(yè)地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口更成為德意志銀行重獲投資者信任的真實(shí)障礙。根據(jù)金融公司Autonomous研究的數(shù)據(jù)，德意志銀行涉及美國商業(yè)地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口約168億美元，是歐洲在這一領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)最大的機(jī)構(gòu)之一。雖然相對(duì)于該行目前雄厚的核心資本和良好的流動(dòng)性，似乎風(fēng)險(xiǎn)可控，但考慮到整個(gè)地產(chǎn)金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不容小覷，特別是持續(xù)的信心危機(jī)可能會(huì)讓任何問題擴(kuò)大化。

受銀行利率上漲的影響，地產(chǎn)需求迅速大規(guī)模地萎縮，房地產(chǎn)特別是商業(yè)地產(chǎn)的價(jià)格正在顯著下跌。近期，歐美地區(qū)已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)了大型金融機(jī)構(gòu)商業(yè)地產(chǎn)抵押貸款違約事件。

美國銀行3月中旬進(jìn)行的一項(xiàng)機(jī)構(gòu)投資者調(diào)查顯示，近三分之一的受訪者已將系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)視為頭號(hào)威脅。這些機(jī)構(gòu)的經(jīng)理人認(rèn)為，影子銀行包括風(fēng)險(xiǎn)資本和私募股權(quán)基金等進(jìn)一步違約的風(fēng)險(xiǎn)最高。此外，負(fù)債累累的美國公司和房地產(chǎn)公司也存在很大的危險(xiǎn)。接受這項(xiàng)調(diào)查的機(jī)構(gòu)投資者管理著近5500億美元的金融資產(chǎn)。

在德國，房價(jià)去年四季度出現(xiàn)了12年來的首次下跌，而且同比降幅接近了2007年第一季度的水平，環(huán)比降幅高達(dá)5%。德國央行一直警告，德國大城市的房價(jià)被高估了25%-40%。近期，德國的房地產(chǎn)股也在加速下跌。

柏林德國經(jīng)濟(jì)研究所DIW所長馬塞爾·弗拉茨徹Marcel Fratzscher指出，瑞士信貸的案例清楚地表明，即使是具有系統(tǒng)重要性的大型銀行今天也可能陷入危機(jī)。沒有人知道哪些銀行會(huì)陷入困境，這讓投資者和存款人極度不安。信任危機(jī)才是金融市場最大的危機(jī)。

德國最近的一次民調(diào)顯示，只有50%的受訪者相信銀行存款的安全性，高達(dá)46%的德國人對(duì)此持懷疑態(tài)度。

成功完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的德意志銀行要面對(duì)的是：不斷上升的利率正在導(dǎo)致銀行倒閉、房地產(chǎn)市場下跌，經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)上升，而中央銀行則在抗擊通脹和應(yīng)對(duì)危機(jī)之間陷入兩難的惡劣環(huán)境，僅憑看起來健康的基本面就斷定不會(huì)陷入危機(jī)恐怕為時(shí)尚早。

編輯：王春霞