3月15日，央行開展4810億元MLF操作，操作利率為2.75%，這是自2022年8月以來連續(xù)第8個月維持不變。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，3月信貸需求仍較為旺盛，同時同業(yè)存單到期規(guī)模較高，銀行中長期負(fù)債仍承壓，MLF延續(xù)增量續(xù)作有助于維穩(wěn)中長期流動性，符合預(yù)期。

加量續(xù)作保持信貸投放穩(wěn)定

3月MLF操作量為4810億元，鑒于當(dāng)月有2000億元MLF到期，實現(xiàn)凈投放2810億元，為連續(xù)第四個月加量續(xù)作。

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仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部主管龐溟表示，在MLF到期規(guī)模相對不大的情況下，今日央行的操作延續(xù)了近期增量平價續(xù)作MLF的方式，既可以補充銀行支持實體經(jīng)濟(jì)所需長期資金，又可以熨平專項債前置發(fā)放對流動性的短期擾動，明確了流動性將繼續(xù)保持合理充裕的政策導(dǎo)向?！氨砻髁恕?jīng)濟(jì)下行時不搞大水漫灌、經(jīng)濟(jì)回升時也不急轉(zhuǎn)彎’的政策穩(wěn)健性以及明確貨幣政策將繼續(xù)保持合理充裕?！饼嬩楸硎尽?/p>

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，本次加量續(xù)作來源于新增信貸強勁增長。他表示，年初兩個月，信貸新增合計同比多增達(dá)1.5萬億，短期內(nèi)新增信貸仍有望保持同比多增態(tài)勢，當(dāng)前銀行體系需要適度補充中長期流動性。3月以來，1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率已升至2.70%上方，正在接近2.75%的MLF操作利率水平，商業(yè)銀行對MLF操作的需求在增加。本月MLF加量續(xù)作，將直接為銀行補充中長期流動性，有助于保持信貸投放的穩(wěn)定性和連續(xù)性。

此外，王青還表示，受年初貸款高增、經(jīng)濟(jì)回暖預(yù)期升溫等因素影響，2月DR007月均值升至2.11%，已略高于央行7天期逆回購利率（2.00%），除了通過公開市場實施逆回購適時“補水”外，加量續(xù)作MLF也能起到緩解資金面收緊的作用，同時釋放穩(wěn)貨幣信號。

值得一提的是，植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平表示，受境外個別銀行破產(chǎn)的負(fù)面影響，近兩日資金市場出現(xiàn)較小恐慌情緒，理財產(chǎn)品可能有小幅異動，短期利率小幅回升。此時央行釋放積極信號，適度增加流動性供給，緩解市場緊張情緒。

短期內(nèi)降息必要性較低

在3月3日舉行的“權(quán)威部門話開局”發(fā)布會上，央行行長易綱曾表示，目前我國貨幣政策的一些主要變量的水平是比較合適的，實際利率的水平也是比較合適的，明確了央行對近期利率調(diào)整的方向。

民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，目前繼續(xù)通過降息引導(dǎo)LPR下降的意義有限。他表示，4月起同業(yè)存單到期量將呈現(xiàn)較大幅度回落，供給端壓力減輕，同業(yè)存單利率也將趨于穩(wěn)定，整體圍繞政策利率中樞波動，短期降準(zhǔn)落地的必要性降低。

2023年各月份同業(yè)存單到期規(guī)模（億元）

“受到人民幣匯率、其他主要經(jīng)濟(jì)體加息空間與節(jié)奏的不確定性等因素制約，以及目前經(jīng)濟(jì)形勢向上向好、社會預(yù)期穩(wěn)定、發(fā)展信心提振等積極因素不斷積累，短期來看降息的必要性和迫切性不算高?！饼嬩楸硎?，今年內(nèi)存在適度降準(zhǔn)0.5到1個百分點的可能性，年中流動性較為緊張的時點和四季度MLF到期的高峰時點降準(zhǔn)可能性較高。此外，通過定向降準(zhǔn)來加大對薄弱環(huán)節(jié)和重點新興領(lǐng)域的支持是行之有效的方法。

另外，從穩(wěn)樓市角度，王青認(rèn)為，盡管當(dāng)前部分地區(qū)樓市出現(xiàn)小陽春，著眼于推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸，監(jiān)管層仍有可能于上半年下調(diào)5年期以上LPR報價?！摆厔萆峡矗?023年上半年新發(fā)放居民房貸利率還將經(jīng)歷一個持續(xù)下調(diào)過程，這是改善樓市需求的關(guān)鍵所在?！?/p>