債券市場周一（12月26日）小幅下跌，收益率上行1-2BP。公開市場延續(xù)凈投放操作呵護節(jié)前流動性，跨年資金需求上升，資金利率較上周反彈，預計本周資金面仍將維持較大壓力。

【行情跟蹤】

【資料圖】

中金所國債期貨普遍收跌，10年期主力合約盤初即走低，隨后全天維持低位震蕩，收盤時下跌0.16%，成交量維持低位，共成交5.83萬手；5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.01%。

銀行間主要利率債收益率早間快速上行，午后振幅有所收窄。截至發(fā)稿，10年期國開活躍券220220收益率上行1.5BP，報3%；10年期國債活躍券220025收益率上行1.25BP至2.8375%；5年期國開活躍券220208收益率上行0.5BP，報2.74%。

交易所地產(chǎn)債漲跌不一，“19遠洋01”跌超31%，盤中臨停；“21碧地04”跌超5%，“21寶龍01”和“21旭輝03”均跌超3%。此外，“21碧地02”漲超5%，“21遠洋02”漲超3%，“21龍湖02”漲逾2%，“20時代05”漲逾1%。

中證轉債指數(shù)兩周來日線首度收紅，收盤時上漲0.74%，成交額475.03億元。板塊個券中，惠城轉債漲超13%，溢利轉債漲超11%，“福22轉債”漲超10%，蘇試轉債漲逾8%，元力轉債和伯特轉債均漲逾7%；藍盾轉債跌近10%，盤龍轉債跌近6%，泰林轉債跌逾3%。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債市場周一（26日）表現(xiàn)“先強后弱”，10年期日債收益率早間一度回退至0.38%以下，午后再度反彈至0.44%左右。盡管日本央行行長黑田東彥重申，日本央行必須繼續(xù)通過貨幣寬松政策支持經(jīng)濟，堅決維持寬松的金融環(huán)境，但市場機構對貨幣轉向預期仍較堅定。

截至26日尾盤，10年期日債收益率報0.44%，上行6.7BP，3年期和5年期日債收益率分別上行1.4BP和4.1BP，報0.058%和0.238%，交易員繼續(xù)消化日本貨幣政策正?；A期。超長端品種基本持穩(wěn)，20年期和30年期日債收益率分別報1.219%和1.507%，上行0.2BP和0.1BP。

日本央行行長黑田東彥周一早間否認了短期內(nèi)退出超寬松貨幣政策的可能性，但表示勞動力短缺加劇有望促使企業(yè)提高工資。黑田東彥在商業(yè)游說團體主辦的一次上發(fā)表講話稱：“這絕對不是走向退出的一步。銀行將在收益率曲線控制框架下繼續(xù)實施貨幣寬松政策，以可持續(xù)和穩(wěn)定的方式實現(xiàn)價格穩(wěn)定目標，同時增加工資?！?/p>

【資金面】

人民銀行公告稱，為維護年末流動性平穩(wěn)，12月26日以利率招標方式開展了1730億元7天期和430億元14天期逆回購操作，中標利率分別為2.0%、2.15%。數(shù)據(jù)顯示，今日有90億元逆回購到期，當日公開市場實現(xiàn)凈投放2070億元。

資金面趨緊，Shibor短端品種全線上行。數(shù)據(jù)顯示，隔夜品種上行23.5BP，報0.8200%；7天期上行27.4BP，報1.9610%；14天期上行20.4BP，報3.0390%；1個月期上行1.9BP，報2.3060%。

交易所國債逆回購仍處階段性高位，GC007高點觸及5.500%，GC001高點報4.900%。

【機構觀點】

申萬宏源：10Y國債收益率向下突破2.75%的概率不大，2.75%-2.80%已經(jīng)是本輪喘息期中10Y國債收益率偏下限區(qū)間，核心原因是防疫政策優(yōu)化后復蘇預期+貨幣政策難加碼預期下債市收益率下限難明顯打開。此外從目前的曲線形態(tài)看，短券和同業(yè)存單利率尚有一定下行空間。

華創(chuàng)證券：目前債市對于政策“強預期”的交易暫時出清，集中交易疫情擾動之下基本面的“弱現(xiàn)實”。并且，從中央經(jīng)濟會議及后續(xù)各部門落實、中財辦解讀等來看，均顯示貨幣政策仍將維持偏寬松態(tài)勢，房地產(chǎn)需求端極端放松短期推出概率不高，1月疫情擴散和春節(jié)偏早，或使得對于“弱現(xiàn)實”的交易短期可能延續(xù)。

招商證券：短期視角下，跨年行情已啟動，短端機會更大。供需指標也顯示，近2周短債相對拋壓明顯緩和。但中期視角下，市場已經(jīng)跨過牛熊分界點。疫情及防疫政策調(diào)整初期帶來的基本面短期擾動不改變中期方向，利率中期頂部未至。因此，本輪跨年行情僅是波段機會，參與反彈時注意把握安全邊際。