債市周五（23日）延續(xù)偏暖，國(guó)債期貨全線收漲，成交稍有放量；銀行間主要利率債收益率下行幅度有所擴(kuò)大，平均在2-3BPs；臨近年末央行全力投放以穩(wěn)定流動(dòng)性，隔夜回購(gòu)利率創(chuàng)新低，非銀跨年資金價(jià)格也繼續(xù)下行。

市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，跨年之際消息面影響因素不多，資金寬松提振買盤，短券收益率下行明顯。此前受到此前理財(cái)負(fù)反饋的沖擊，投資者對(duì)債券情緒相對(duì)謹(jǐn)慎，短期策略選擇縮短久期的居多。不過，基本面和政策面并不支撐明年債市收益率持續(xù)上升，近期超調(diào)后帶來(lái)了更好的介入機(jī)會(huì)。

【行情跟蹤】

(相關(guān)資料圖)

國(guó)債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.19%，成交5.7萬(wàn)手；5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.03%。

銀行間主要利率債收益率持續(xù)下行，午后振幅有所擴(kuò)大。截至發(fā)稿，10年期國(guó)開活躍券220220收益率下行2.25BPs，報(bào)2.9875%，10年期國(guó)債活躍券220025收益率下行2BPs至2.83%，5年期國(guó)開活躍券220208收益率下行5.75BPs，報(bào)2.73%，3年期國(guó)開活躍券210203收益率下行6BPs至2.65%。

全周來(lái)看，10年期國(guó)開活躍券220220收益率下行4.5BPs，10年期國(guó)債活躍券220025收益率下行5.25BPs。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.25%，成交金額539.51億元，逾七成轉(zhuǎn)債下跌，臺(tái)華轉(zhuǎn)債跌超6%，藍(lán)盾轉(zhuǎn)債跌近11%，臺(tái)華轉(zhuǎn)債跌超8%，特一轉(zhuǎn)債跌超7%，美聯(lián)轉(zhuǎn)債跌超6%，元力轉(zhuǎn)債、金農(nóng)轉(zhuǎn)債和小康轉(zhuǎn)債跌超5%；科倫轉(zhuǎn)債漲超13%，“N豪能轉(zhuǎn)”漲超10%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，財(cái)政部三期國(guó)債中標(biāo)結(jié)果均低于中債估值，91天、182天、2年期國(guó)債加權(quán)中標(biāo)利率分別為2.1246%、2.1963%、2.29%，邊際中標(biāo)利率分別為2.2588%、2.3024%、2.34%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為2.03、2.25、2.47，邊際倍數(shù)分別為2.15、16.81、3.13。

截至22日，12月累計(jì)有12785億元國(guó)債到期，已披露的發(fā)行量累計(jì)6811.5億元。另外地方債凈投放253.88億，發(fā)行量為914.60億元。而12月償還量有660.72億，其中一般債償還量347.34億、專項(xiàng)債償還313.38億。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債市場(chǎng)周五（23日）多數(shù)個(gè)券表現(xiàn)偏暖，10年期日債收益率進(jìn)一步回退至0.38%以下。受日元貶值以及原材料成本價(jià)格上漲的原因，日本物價(jià)仍在持續(xù)上升，早間公布的CPI數(shù)據(jù)續(xù)刷逾40年新高，不過基本面表現(xiàn)目前對(duì)債市施壓并不顯著。

截至23日尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.374%，下行1.8BP，3年期和5年期日債收益率分別下行0.3BP和1.5BP，報(bào)-0.04%和0.195%，交易員繼續(xù)消化日本貨幣政策正常化的預(yù)期。超長(zhǎng)端品種小幅回暖，20年期和30年期日債收益率分別報(bào)1.203%和1.507%，回落0.2BP和2.6BPs。

日本總務(wù)省早間公布的數(shù)據(jù)顯示，由于企業(yè)繼續(xù)將上漲的成本轉(zhuǎn)嫁給家庭，日本11月核心CPI為103.8，與去年同期相比增長(zhǎng)了3.7%，創(chuàng)下41年以來(lái)的歷史新高，這一跡象表明，物價(jià)上漲正蔓延至更廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。有專家表示，預(yù)計(jì)日本物價(jià)將在明年中旬達(dá)到峰值，下半年情況將有望得到一定緩解，屆時(shí)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境也會(huì)有所改善。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)，12月23日以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期和2030億元14天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.0%、2.15%。

數(shù)據(jù)顯示，今日410億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日凈投放1640億元，本周凈投放7040億元。下周央行公開市場(chǎng)將有390億元逆回購(gòu)到期，其中周一至周五分別到期90億元、50億元、190億元、40億元、20億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種下行19.8BPs報(bào)0.585%，7天期上行10.8BPs報(bào)1.687%，14天期上行26.4BPs報(bào)2.835%，1個(gè)月期上行1.6BP報(bào)2.287%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

華泰固收：在理財(cái)贖回問題徹底解決之前，中低等級(jí)信用債需求缺位是核心問題。從發(fā)行人角度看，未必能找到更好的替代性融資方式。甚至如果債券融資萎縮之后，到期接續(xù)風(fēng)險(xiǎn)也可能會(huì)出現(xiàn)。因此，從供求關(guān)系看，信用債市場(chǎng)評(píng)級(jí)間利差仍可能增大。

中信固收：近期同業(yè)存單利率快速回升，主要是由于需求端帶來(lái)的壓力增大所致，在理財(cái)產(chǎn)品贖回以及跨年資金緊張、MPA等信貸考核壓力加大等因素影響下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)同業(yè)存單利率易上難下。但是考慮到央行操作以及銀行負(fù)債管理，存單利率缺乏持續(xù)上行基礎(chǔ)，MLF利率依然是同業(yè)存單“定價(jià)錨”。

國(guó)海固收：防疫政策持續(xù)優(yōu)化導(dǎo)致資金面或?qū)⒗^續(xù)寬松，疊加商業(yè)銀行對(duì)短債的配置需求將在跨年后重新入場(chǎng)，關(guān)注短端杠桿套息的機(jī)會(huì)；表內(nèi)資金回流穩(wěn)定銀行負(fù)債端，利好自營(yíng)主力持倉(cāng)的利率債品種，疫情高峰期中長(zhǎng)端利率債可逢高布局，參與波段交易。