連續(xù)調(diào)整多日后，債市周三（14日）迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈，國(guó)債期貨全線大幅收漲，10年期主力合約漲0.49%；銀行間主要利率債收益率普遍下行3-5BPs，中短券表現(xiàn)更優(yōu)；前幾日遭到拋售的“二永債”明顯回暖，收益率大幅回落；資金面延續(xù)收斂態(tài)勢(shì)，隔夜回購(gòu)利率止降回升。

市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，短期流動(dòng)性雖時(shí)有擾動(dòng)，但仍整體維持了基本平衡。市場(chǎng)矚目焦點(diǎn)在明日宏觀數(shù)據(jù)和中期借貸便利（MLF）的續(xù)做情況兩方面，特別是在長(zhǎng)期資金價(jià)格持續(xù)反彈并重新與政策利率并肩后，MLF能否超量續(xù)做，將進(jìn)一步影響市場(chǎng)預(yù)期。

【行情跟蹤】

【資料圖】

國(guó)債期貨全線大幅收漲，10年期主力合約漲0.49%，5年期主力合約漲0.40%，2年期主力合約漲0.17%。

銀行間主要利率債收益率午后下行幅度擴(kuò)大，中短券表現(xiàn)更強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，10年期國(guó)開(kāi)活躍券220215收益率下行3.25BPs，報(bào)3.02%，10年期國(guó)債活躍券220017收益率下行2.75BPs至2.8875%，5年期國(guó)開(kāi)活躍券220208收益率下行6BPs，3年期國(guó)開(kāi)活躍券210203收益率下行8BPs。

地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“21碧地04”和“20世茂03”跌超5%，“20旭輝02”跌超4%，“20碧地02”、“21碧地03”和“15遠(yuǎn)洋03”跌超3%；“20碧地04”漲近11%，“20旭輝03”漲超5%，“21旭輝03”漲超3%。此外，“20復(fù)星02”跌超18%，“20中證15”跌超5%，“20華證02”漲超8%。

前幾日遭到拋售的“二永債”明顯回暖，收益率大幅下行?！?1招商銀行永續(xù)債”收益率下行逾102BPs，“21郵儲(chǔ)銀行永續(xù)債01”收益率下行逾19BPs，“20農(nóng)業(yè)銀行永續(xù)債01”收益率下行逾18BPs，“21建設(shè)銀行二級(jí)01”收益率下行逾16BPs。

一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)開(kāi)行深交所跨市場(chǎng)3年期固息債中標(biāo)利率明顯低于中債估值，該券中標(biāo)利率2.54%，全場(chǎng)倍數(shù)2.93，邊際倍數(shù)12.78。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，美債市場(chǎng)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三盤(pán)初多數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，除超長(zhǎng)端品種外，收益率全線回落。其中，2年期美債收益率走低5.1BPs報(bào)4.178%，3年期美債收益率跌5.2BPs報(bào)3.903%，5年期美債收益率跌3.5BPs報(bào)3.618%，10年期美債收益率跌0.6BPs報(bào)3.502%，30年期美債收益率升2BPs報(bào)3.547%。

基本面上，美國(guó)勞工部上日公布的11月美國(guó)CPI同比增7.1%，為2021年底以來(lái)的最低水平，前值7.7%，低于市場(chǎng)預(yù)期的7.3%；核心CPI同比增6%，前值6.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期的6.1%。

整體來(lái)看，11月美國(guó)通脹繼續(xù)緩解，整體通脹壓力的確有所下降，但正如鮑威爾在11月30日的公開(kāi)演講中所述，美國(guó)目前通脹雖有緩解趨勢(shì)但仍在高位，并且租金和薪資水平或?qū)⒔影羯唐吠?，成為后期支持美?guó)CPI仍在較高位徘徊的因素。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，12月14日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，今日20億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日完全對(duì)沖到期量。

資金面延續(xù)收斂態(tài)勢(shì)，隔夜回購(gòu)利率止降回升，明顯上行逾15BPs至1.2%附近，7天期小幅下行。同時(shí)，Shibor短端品種也多數(shù)上行。隔夜品種上行16.7BPs報(bào)1.199%，7天期下行7.9BPs報(bào)1.669%，14天期上行4.1BPs報(bào)1.732%，1個(gè)月期上行2.8BPs報(bào)2.065%。

數(shù)據(jù)顯示，周四（12月15日）將有5000億元MLF到期。市場(chǎng)人士表示，本月剛剛降準(zhǔn)，目前還沒(méi)有足夠強(qiáng)勁的因素，可以推動(dòng)央行再次出重手，預(yù)計(jì)將等量平價(jià)續(xù)做。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

平安固收：近期召開(kāi)的12月政治局會(huì)議提出，“積極的財(cái)政政策要加力提效”、“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”，強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)各類政策協(xié)調(diào)配合，優(yōu)化疫情防控措施，形成共促高質(zhì)量發(fā)展的合力”。這或預(yù)示著，類似于“政策性開(kāi)發(fā)性金融工具”、“設(shè)備更新改造貸款貼息”等協(xié)同政策措施，有望延續(xù)和更多推出。2023年財(cái)政貨幣政策將在更大程度上配合，共同致力于“穩(wěn)增長(zhǎng)”和“穩(wěn)信用”的目標(biāo)。

中金固收：無(wú)論是從穩(wěn)增長(zhǎng)的角度，還是從穩(wěn)市場(chǎng)的角度，后續(xù)出臺(tái)相應(yīng)穩(wěn)定政策都是必要的。從社融與M2增速之差角度來(lái)看，融資需求持續(xù)低于資金供給，這與債券收益率持續(xù)上行也是相矛盾的。預(yù)計(jì)后續(xù)貨幣政策或進(jìn)一步放松，明年一季度信用債或有一波明顯下行機(jī)會(huì)。

德邦固收：當(dāng)前寬信用尚未落地、穩(wěn)增長(zhǎng)壓力仍比較大，如果經(jīng)濟(jì)需要支持，明年1季度國(guó)內(nèi)仍存在政策寬松的可能性，但后續(xù)可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)回升和資金邊際收斂的情況。從利率運(yùn)行來(lái)看，2023年經(jīng)濟(jì)增速雖或?qū)⒒厣?，但預(yù)計(jì)很難超過(guò)2019年，政策利率大概率也會(huì)保持低于2019年，預(yù)計(jì)2023年二季度前后可能看到10年國(guó)債利率達(dá)到3.0-3.1%左右。