債市周一（8月14日）延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，上周五盤后公布的金融數(shù)據(jù)對(duì)債市交投形成一定支撐，國(guó)債期貨主力合約全線收漲，銀行間現(xiàn)券收益率多數(shù)下行0.5-1BP；流動(dòng)性維持合理充裕，不過月中稅期影響降至，隔夜資金利率明顯上升。

市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，資產(chǎn)荒邏輯驅(qū)動(dòng)下當(dāng)前債券投資賠率明顯下降，市場(chǎng)博弈和交易的心態(tài)較重。當(dāng)前債券收益率磨底可能還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但是追漲必要性不是很高。多數(shù)機(jī)構(gòu)建議保持中性心態(tài)，考慮到當(dāng)前國(guó)債收益率曲線已非常陡峭，后續(xù)曲線變平的概率更大，若出現(xiàn)變盤短端面臨的壓力可能大于長(zhǎng)端。

【行情跟蹤】

【資料圖】

國(guó)債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.29%，10年期主力合約漲0.09%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約漲0.03%。

銀行間主要利率債收益率多數(shù)下行，截至發(fā)稿，10年期國(guó)開活躍券230210收益率下行0.25BP至2.7425%，5年期國(guó)開230203收益率持平報(bào)2.51%；10年期國(guó)債活躍券230012收益率下行1.55BP至2.6195%。

交易所地產(chǎn)債多數(shù)下跌，“20旭輝02”跌超16%，“21旭輝01”跌超6%，“21金地03”跌超3%，“21旭輝02”跌超2%；“19遠(yuǎn)洋02”漲超2%。此外，“G23柳控1”跌16%，“20遵橋02”跌超7%，“21GLP07”跌超5%，“21濰財(cái)G1”跌超3%；此外，“19中信07”漲超7%，“20萬達(dá)01”漲超3%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.28%，14只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%，塞力轉(zhuǎn)債、海泰轉(zhuǎn)債、溢利轉(zhuǎn)債、橫河轉(zhuǎn)債、紐泰轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌7.07%、4.17%、3.88%、3.78%、3.74%。漲幅方面，15只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%，“N宏微轉(zhuǎn)”、“N眾和轉(zhuǎn)”、“N陽谷轉(zhuǎn)”、亞康轉(zhuǎn)債和大葉轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲28.36%、24.78%、23.90%、17.89%、12.93%。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率全線上行，尾盤10年期日債收益率走高2.8BPs至0.617%，再度躍升至0.6%上方?；谇捌谌毡狙胄袑?duì)基準(zhǔn)國(guó)債收益率目標(biāo)限制區(qū)間進(jìn)行微妙調(diào)整，決定“以更大的靈活性”進(jìn)行收益率曲線控制（YCC），并將購買日本國(guó)債的固定利率從0.5%提高至1%，而該舉措也推升日債收益率震蕩上漲。

受此影響，日本央行近期兩次進(jìn)行計(jì)劃外債券購買操作，以減緩收益率攀升，接連的干預(yù)也有理由相信日本央行雖在政策上進(jìn)行了微調(diào)，但其操作依舊預(yù)示著日本央行的寬松基調(diào)并未發(fā)生變化。

北美市場(chǎng)方面，美債收益率在亞市交易時(shí)段“短升長(zhǎng)降”，10年期美債收益率最新報(bào)4.162%，下行0.6BP。此前公布的美聯(lián)儲(chǔ)7月份高級(jí)信貸專員意見調(diào)查顯示，上一季度對(duì)各種規(guī)模企業(yè)的工商業(yè)貸款標(biāo)準(zhǔn)收緊，貸款需求減弱，這無疑會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成沖擊。不過，由于美聯(lián)儲(chǔ)通常會(huì)在貸款標(biāo)準(zhǔn)過于嚴(yán)格時(shí)暫停緊縮政策，美聯(lián)儲(chǔ)政策向更加寬松的立場(chǎng)轉(zhuǎn)變往往有利于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，8月14日以利率招標(biāo)方式開展了60億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率1.9%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日30億元逆回購到期，因此單日凈投放30億元。

資金面方面，Shibor短端品種漲跌不一。隔夜品種上行35.3BPs報(bào)1.684%，7天期上行5.5BPs報(bào)1.832%，14天期下行0.9BP報(bào)1.761%，1個(gè)月期下行1.3BP報(bào)1.908%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：7月信貸數(shù)據(jù)顯著弱于預(yù)期，背后的原因可能在于儲(chǔ)備項(xiàng)目透支，新增需求不足；居民加杠桿意愿較弱，住房購買放緩疊加按揭貸款提前償還。從數(shù)據(jù)反映的現(xiàn)實(shí)情況來看，近期降準(zhǔn)的概率比較大，甚至不排除進(jìn)一步降低政策利率的可能性?？偠灾?dāng)前基本面情況利好債市表現(xiàn)，流動(dòng)性在穩(wěn)增長(zhǎng)訴求下也將繼續(xù)保持寬松狀態(tài)，但穩(wěn)增長(zhǎng)政策預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的影響也在加強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)短期債市可能延續(xù)窄幅偏強(qiáng)波動(dòng)。

華泰固收：基本面弱現(xiàn)實(shí)格局未改，資金面偏松，降準(zhǔn)降息仍有博弈空間，疊加欠配壓力，債市逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)不大。但政策處于落地期，一線地產(chǎn)松綁呼之欲出，個(gè)別財(cái)富管理公司灰犀牛風(fēng)險(xiǎn)值得提防，供給略有擾動(dòng)，長(zhǎng)端利率突破前低難度仍存。繼續(xù)建議3、5年利率債+中短端信用債，關(guān)注二永債逢低增持機(jī)會(huì)，曲線走陡概率略高。

中金固收：在弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期的反復(fù)擾動(dòng)中，想要判斷市場(chǎng)走勢(shì)的方向是非常困難的。如果能排除干擾，抓住債務(wù)杠桿這一主要矛盾，結(jié)合存貸款利率給予的信號(hào)，那么得出方向性的結(jié)論相對(duì)就容易得多。操作上，建議投資者把握當(dāng)前強(qiáng)預(yù)期帶來的市場(chǎng)預(yù)期差機(jī)會(huì)，等待8-9月利率可能下行局勢(shì)的出現(xiàn)。