美聯(lián)儲已行至“是否暫停加息”的十字路口，最新公布的通脹數(shù)據(jù)對這一政策抉擇的關鍵時刻起到一定指引作用。

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美國4月未季調(diào)CPI年率錄得4.9%

數(shù)據(jù)顯示，美國4月未季調(diào)CPI年率錄得4.9%，為2021年4月以來新低，預期5%，前值5%；CPI月率錄得0.4%，預期0.4%，前值0.1%。美國4月未季調(diào)核心CPI年率錄得5.5%，此前為5.6%；核心CPI月率錄得0.4%。核心CPI受到二手車和卡車價格的提振，二手車和卡車價格自去年6月以來首次上漲。租金也繼續(xù)給核心CPI帶來上行壓力，但租金通脹有望緩解，因第一季度租房空置率升至兩年來的最高水平。

美國勞工統(tǒng)計局報告稱，住房指數(shù)是月度增長的主要貢獻項，此外二手車和卡車指數(shù)以及汽油指數(shù)也錄得增長。4月能源指數(shù)上升0.6%，而食品指數(shù)保持不變。本月的航空票價和新車指數(shù)有所下降。

Vanguard高級國際經(jīng)濟學家Andrew Patterson表示，一年多來，美聯(lián)儲一直在努力抑制通脹，以幾十年來最快的速度大舉加息。隨著房地產(chǎn)市場降溫，他們已經(jīng)看到通脹方面取得了一些進展，能源價格也有所下降。

數(shù)據(jù)公布后，美元轉(zhuǎn)跌。CME“美聯(lián)儲觀察”顯示，美聯(lián)儲6月維持利率不變的概率從79.9%增至85.8%，加息25個基點的概率從20.1%降至14.2%；到7月維持利率在當前水平的概率從59.1%降至55.6%，累計降息25個基點的概率從27.7%增至36.2%，累計加息25個基點的概率從13.1%降至8.2%。

在2022年3月以來美聯(lián)儲連續(xù)第十次加息后，目前，美國通脹仍是目標水平的兩倍多。美聯(lián)儲上周宣布加息25個基點，并暗示可能會暫停進一步加息，給決策者們時間去評估最近多家銀行倒閉的后果，等待聯(lián)邦債務上限政治僵局的解決，并監(jiān)測通脹演變進程。美聯(lián)儲在聲明中不再稱“預計”將需要進一步加息，而是表示將觀察未來出爐的數(shù)據(jù)，以確定進一步加息是否“可能是合適的”，這是一個明顯的態(tài)度轉(zhuǎn)變。美聯(lián)儲表示，經(jīng)濟增長仍然溫和，但“最近的發(fā)展可能會導致對家庭和企業(yè)信貸條件收緊，對經(jīng)濟活動、招聘和通脹造成壓力”。

市場對降息的定價可能過于樂觀

美國4月整體通脹略有放緩，這可能給美聯(lián)儲提供了很快暫停加息的空間。但分析師警告稱，通脹居高和勞動力市場的彈性使得美聯(lián)儲不太可能像金融市場目前預期的那樣，在今年開始降息。

嘉信理財分析師Richard Flynn表示，“今天通脹率的下降可能會受到投資者的歡迎，他們可能會猜測美聯(lián)儲收緊貨幣政策似乎正在起作用。”然而，通脹率仍然高于美聯(lián)儲2%的目標，因此市場可能對降息的定價過于樂觀。

對4月核心CPI的研究顯示，通脹下降的速度還不夠快，不足以證明目前市場對年底前大幅降息的預期是合理的。美聯(lián)儲現(xiàn)在更加重視信貸指標——由于未來信貸狀況存在如此多的不確定性，債務上限風險日益突出，官員們可能不會對任何單一的通脹報告做出太大的反應。

瑞穗銀行經(jīng)濟與策略主管Vishnu Varathan表示，“美聯(lián)儲對數(shù)據(jù)超出或不及預期做出回應的門檻都很高?！?/p>

家庭和企業(yè)仍然感受到高物價的刺痛，美國紐約聯(lián)邦儲備銀行5月8日公布的一項調(diào)查結(jié)果顯示，民眾對長期通脹壓力感到擔憂，同時擔心失業(yè)風險。調(diào)查結(jié)果顯示，民眾對未來一年的通脹預期中值下降了0.3個百分點，至4.4%，但對未來3年和5年的通脹預期中值分別上升了0.1個百分點，至2.9%和2.6%。民眾還認為一年后失業(yè)率上升的可能性增加1.1個百分點，達到41.8%。此外，受訪者認為找到新工作的可能性下降到55.2%，紐約聯(lián)邦儲備銀行表示，這是自2021年9月以來的最低水平。

美聯(lián)儲官員們則繼續(xù)試圖淡化市場對今年降息的預期。紐約聯(lián)儲總裁威廉姆斯最近表示，通脹仍高企，判斷加息行動是否結(jié)束為時過早，如果需要做更多，決策者將毫不猶豫地采取行動。

“我們還沒有說我們已經(jīng)完成了加息行動?！蓖匪乖诩~約經(jīng)濟俱樂部的一場活動上表示?！叭绻M一步收緊政策是合適的，我們將這樣做。”

威廉姆斯表示，“在我的預測中，我認為有必要在相當長的一段時間內(nèi)保持限制性的政策立場，以確保我們真的將通脹降至2%。在我的基線預測中，看不到今年降息的任何理由。”

總的來看，通脹仍然太高，美聯(lián)儲會堅持他們年內(nèi)無意降息的說法。不過，官員們的觀點可能會隨著市場風向和數(shù)據(jù)而改變。