債市周五（1月13日）整體偏弱，期債主力全天基本綠盤整理，短債收益率明顯反彈，房地產(chǎn)新的刺激政策蓄勢待發(fā)，市場對基本面復(fù)蘇預(yù)期增強，引發(fā)期現(xiàn)券同步回調(diào)。

市場觀點稱，目前市場影響因素有所背離，資金面受呵護逐步寬松，經(jīng)濟回暖預(yù)期也不斷增強，多空博弈之下，債市表現(xiàn)膠著。部分機構(gòu)建議稱，寬信用落地尚需時日，如果利率持續(xù)出行上行，機構(gòu)可適當(dāng)加大配置比例。

【行情跟蹤】

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國債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.20%，5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.03%。全周來看，10年期主力合約跌0.27%，5年期主力合約跌0.10%，2年期主力合約跌0.03%。

銀行間主要利率債普遍走弱，截至發(fā)稿，10年期國開活躍券220220收益率上行3BPs，報3.03%，10年期國債活躍券220025收益率上行1.75BP至2.8875%，3年期國債活躍券220026收益率上行0.5BP至2.49%，5年期國開活躍券220208收益率上行4BPs，報2.835%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.16%，成交額415.85億元，本周共計漲0.18%；模塑轉(zhuǎn)債和壽仙轉(zhuǎn)債均漲超5%，盛路轉(zhuǎn)債漲超4%，華統(tǒng)轉(zhuǎn)債漲超3%，湖廣轉(zhuǎn)債漲近2%；華宏轉(zhuǎn)債跌超5%，華鋒轉(zhuǎn)債、朗新轉(zhuǎn)債和豐山轉(zhuǎn)債均跌超3%。

地產(chǎn)債多數(shù)上漲，“22碧地01”漲超64%，“21碧地02”漲近28%，“21碧地01”漲超18%，“20時代02”漲近13%，“21碧地03”漲超8%，“21旭輝03”、“20旭輝01”和“20旭輝02”漲超7%，“20旭輝03”漲超5%；“20合景04”跌超7%。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債市場周五（1月13日）表現(xiàn)“先弱后強”，早間開盤后不久，日本10年期國債收益率一度升至0.57%，為2015年7月以來最高水平。隨后，日本央行宣布穩(wěn)定日本國債拋售的無限制固定利率債券購買操作，日債走勢因此收復(fù)失地，部分期限收益率小幅回落。

截至13日尾盤，10年期日債收益率報0.507%，上行0.2BP，3年期和5年期日債收益率分別下行0.5BP和0.1BP，報0.082%和0.27%。超長端品種表現(xiàn)不一，20年期和30年期日債收益率分別報1.403%和1.683%，下行0.3BP和上行3.2BPs。

金融博客零對沖稱，隨著日本央行即將“超速運轉(zhuǎn)”以防止其債券市場全面崩潰，它接下來的購債規(guī)?？隙〞俅蝿?chuàng)下歷史新高。為了捍衛(wèi)日本國債收益率的新上限，日本央行已經(jīng)被迫購買16.2萬億日元的國債，這個數(shù)字可能很快超過20萬億日元（1500億美元）。?

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護春節(jié)前流動性平穩(wěn)，1月13日以利率招標(biāo)方式開展了550億元7天期和770億14天期逆回購操作，中標(biāo)利率分別2.0%、2.15%。數(shù)據(jù)顯示，今日20億元逆回購到期，因此當(dāng)日凈投放1300億元，本周凈投放2130億元。

數(shù)據(jù)顯示，1月央行公開市場共有7000億元MLF到期，到期日在1月17日。央行通常會在當(dāng)月15日進行MLF續(xù)做，不過本月因1月15日是周日假期，續(xù)做時間在下周一（1月16日）。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行22.3BPs報1.242%，7天期下行5.2BPs報1.94%，14天期下行5.9BPs報2.145%，1個月期上行2.6BPs報2.22%。

【機構(gòu)觀點】

光大固收：債券收益率反彈的一個重要原因是投資者對于資金利率波動趨勢性加大的擔(dān)憂。畢竟債券市場自上一輪快速調(diào)整中恢復(fù)的時間還不長，投資者仍受到疤痕效應(yīng)的影響，容易對資金面的波動形成過激反應(yīng)。也許，安撫上述擔(dān)憂情緒的最好辦法是近期內(nèi)繼續(xù)將貨幣市場的波動維持在較低水平，這樣也可以充分發(fā)揮出貨幣和債券兩個市場在降低市場主體融資成本中的作用。

中金固收：2022年12月政策推動信貸投放，但是實體融資需求不足，社融增速持續(xù)放緩。當(dāng)前市場普遍預(yù)期今年經(jīng)濟會有所恢復(fù)，不過關(guān)鍵是經(jīng)濟反彈幅度可能有限，而貨幣政策可能仍會保持寬松，債券市場風(fēng)險有限，如果上半年貨幣政策適時加大放松力量，債券收益率或仍有下行空間。

天風(fēng)固收：一度地方政府專項債中土儲專項債占到較高比重，土儲專項債是地方政府實現(xiàn)政府杠桿運作，支持實體的重要金融工具和財政手段，在PSL發(fā)力的同時，配合對地方政府隱性債務(wù)監(jiān)管的推進，可以考慮恢復(fù)土儲專項債，以強化地產(chǎn)等相關(guān)政策銜接，以此改善地方政府的資產(chǎn)負(fù)債表，進一步打通政策傳導(dǎo)鏈條。