受寬信用及地產(chǎn)融資支持政策接連落地影響，債市期現(xiàn)券周二（29日）大幅回調(diào)，國(guó)債期貨主力合約創(chuàng)逾一年收盤新低，銀行間主要利率債收益率多數(shù)上行3-5BPs，短券表現(xiàn)更低迷；月末將至，資金供給趨于收斂，跨月資金利率維持高位。

市場(chǎng)觀點(diǎn)稱，在邏輯上基本面未有明顯變化，債市有基礎(chǔ)支持，但是在疫防疫政策和房企融資支持帶來(lái)的寬信用預(yù)期之下，收益率再度大幅調(diào)整。12月債市交易重心可能依然落在政策面，只要未來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策還有進(jìn)一步增強(qiáng)，短期內(nèi)收益率仍有上行壓力。央行接連加碼凈投放，表明其已關(guān)注到流動(dòng)性可能面臨的壓力，明日逆回購(gòu)操作量可能繼續(xù)放大，以保跨月平穩(wěn)。

【行情跟蹤】

(資料圖片僅供參考)

國(guó)債期貨全線收跌，10年期主力合約跌0.37%，5年期主力合約跌0.24%，2年期主力合約跌0.11%，三大主力合約均創(chuàng)逾一年收盤新低。

銀行間主要利率債收益率擴(kuò)大上行幅度，10年期國(guó)開活躍券220215收益率上行5BPs，現(xiàn)報(bào)3.055%，10年期國(guó)債活躍券220017收益率上行2.75BPs，現(xiàn)報(bào)2.925%；5年期國(guó)開活躍券220208收益率上行2.25BPs，現(xiàn)報(bào)2.785%，5年期國(guó)債活躍券220016收益率上行4BPs，現(xiàn)報(bào)2.695%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲1.15%，成交額827.91億元；個(gè)券方面，壘知轉(zhuǎn)債漲超18%，特一轉(zhuǎn)債漲超12%，明泰轉(zhuǎn)債漲近11%，泰林轉(zhuǎn)債和沿浦轉(zhuǎn)債均漲逾7%，眾信轉(zhuǎn)債漲逾6%；尚榮轉(zhuǎn)債跌超6%，恩捷轉(zhuǎn)債跌5%，蘇試轉(zhuǎn)債跌近4%。

交易所地產(chǎn)債普遍大漲，30只債券盤中臨停?！?0金科02”收漲超72%，“15遠(yuǎn)洋05”漲超35%，“21金科04”漲超34%，“20旭輝02”漲超33%，“21碧地02”漲超32%，“金科優(yōu)01”漲近32%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)開行三期金融增發(fā)債中標(biāo)收益率均低于中債估值，其中3年、5年、7年期品種中標(biāo)收益率分別為2.5155%、2.7254%、2.9326%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.0、3.86、5.55，邊際倍數(shù)分別為1.21、2.16、3.61。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率周二（29日）普遍上行，此前有調(diào)查顯示，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)日本央行明年或調(diào)整其超寬松政策，以控制通脹水平；中短期日債早間扭轉(zhuǎn)上日漲勢(shì)，收益率曲線平坦化上移。當(dāng)?shù)貢r(shí)間尾盤，10年期日債收益率報(bào)0.255%，上行0.3BP，3年期和5年期收益率走高0.4BP和1.1BP左右。超長(zhǎng)端品種繼續(xù)表現(xiàn)疲弱，20年期和30年期報(bào)1.126%和1.521%，分別上行2.7BPs和3.2BPs，振幅稍有擴(kuò)大。

據(jù)路透對(duì)26位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的調(diào)查顯示，預(yù)計(jì)日本2022財(cái)年GDP增長(zhǎng)1.7%，2023財(cái)年增長(zhǎng)1.2%；預(yù)計(jì)日本2022財(cái)年核心CPI同比增長(zhǎng)2.7%，2023財(cái)年同比增長(zhǎng)1.7%。其中，有24位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為日本央行的下一個(gè)政策變化將是取消超寬松政策。

日本央行行長(zhǎng)黑田東彥稍早表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊將有助于推動(dòng)未來(lái)工資上漲，央行很難將實(shí)際工資增長(zhǎng)作為貨幣政策的目標(biāo)。日本首相岸田文雄指出，目前重要的是，政府和日本央行要密切合作、靈活應(yīng)對(duì)，以實(shí)現(xiàn)把通脹控制在可持續(xù)、穩(wěn)定的水平，已經(jīng)與央行行長(zhǎng)黑田東彥達(dá)成一致，在實(shí)現(xiàn)物價(jià)目標(biāo)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)性工資增長(zhǎng)。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，11月29日以利率招標(biāo)方式開展了800億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，今日20億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日凈投放780億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行1BP報(bào)1.023%，7天期下行1.6BP報(bào)1.865%，14天期下行0.8BP報(bào)1.862%，1個(gè)月期下行0.4BP報(bào)1.909%。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)稱，機(jī)構(gòu)對(duì)理財(cái)、債基和貨基贖回帶來(lái)的沖擊仍心有余悸，在流動(dòng)性管理上也會(huì)更顯謹(jǐn)慎。而12月初降準(zhǔn)就將正式實(shí)施，短期資金壓力料可控。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

光大固收：下一階段貨幣政策的取向仍是穩(wěn)健的。本次降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性規(guī)模不大，且其中有一部分還可能會(huì)用來(lái)歸還到期的MLF，并不會(huì)阻礙銀行體系流動(dòng)性從合理充裕且略偏寬松的狀態(tài)向中性的回歸。相應(yīng)的，未來(lái)DR007等資金利率向OMO利率的穩(wěn)健回歸也是大勢(shì)所趨。

天風(fēng)固收：12月雖然基本面開局疲弱，但是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議即將召開，專項(xiàng)債提前批也很快要落地，1月開門紅估計(jì)是大概率事件，政策引導(dǎo)下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好可能繼續(xù)提升。對(duì)于現(xiàn)階段仍然處在再平衡過(guò)程中的債券市場(chǎng)而言，十年國(guó)債預(yù)計(jì)暫時(shí)在2.75-2.85%間波動(dòng)。

國(guó)君固收：目前看，多頭發(fā)力難有持續(xù)性，眼下無(wú)論從時(shí)間還是空間來(lái)看，無(wú)論從勝率還是賠率來(lái)看，博弈長(zhǎng)端利率趨勢(shì)性下行難度都比較大，也許等到12月中旬經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給出更加明確的指引信號(hào)后，做多機(jī)會(huì)才會(huì)更確定一些，在此之前，用“守拙”來(lái)應(yīng)對(duì)諸多不確定，可能更加合適。