【編者按】新華財經(jīng)與聯(lián)泰基金近日聯(lián)合推出“新華財經(jīng)·司南連線”訪談欄目，本期對話浦銀安盛基金FOF業(yè)務(wù)部總監(jiān)陳曙亮，聆聽這位百億FOF基金“掌舵者”的執(zhí)業(yè)感悟、邏輯思考和投資哲學(xué)。

當(dāng)下居民對優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)健風(fēng)格資產(chǎn)的配置需求持續(xù)提升，F(xiàn)OF基金的市場應(yīng)用場景日益增多，推動了其規(guī)模的穩(wěn)步增長。wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，全市場FOF產(chǎn)品347只，較年初增加超100只，總規(guī)模達到2035.19億元。

FOF基金蓬勃發(fā)展的內(nèi)在深層次邏輯是什么？在目前市場現(xiàn)狀下，左側(cè)擇時策略如何進行波動控制？挑選基金經(jīng)理時更應(yīng)看重哪些特質(zhì)？帶著諸多問題，“新華財經(jīng)·司南連線”欄目近日專訪了浦銀安盛基金FOF業(yè)務(wù)部總監(jiān)陳曙亮，進行一一解答。

(資料圖)

FOF產(chǎn)品蓬勃發(fā)展是公募基金發(fā)展的自然產(chǎn)物

FOF產(chǎn)品是浦銀安盛基金近年持續(xù)發(fā)力的領(lǐng)域，其多策略投資專家團隊實力強勁，大類資產(chǎn)配置和主動管理能力出色，相關(guān)業(yè)績表現(xiàn)也備受關(guān)注。

記者了解到，陳曙亮擁有13年證券從業(yè)經(jīng)驗，10年投資經(jīng)驗，在權(quán)益、固收、及FOF領(lǐng)域均有著深厚積淀，歷任富國基金定量研究員、年金投資經(jīng)理、基金經(jīng)理、基金研究總監(jiān)及多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理，并于2019年6月加盟浦銀安盛基金任FOF業(yè)務(wù)部總監(jiān)。截至6月30日，其管理的FOF基金規(guī)模高達120.70億元。

自2017年10月國內(nèi)首只FOF基金上線至今，已有5年。在談及我國FOF基金發(fā)展的深層次邏輯時，陳曙亮認為，F(xiàn)OF基金發(fā)展和底層基金數(shù)量增長密不可分。他表示，從股票到指數(shù)基金，再到FOF基金，是一個金融產(chǎn)品的迭代過程。股票數(shù)量增多加劇投資者選股難度，催生出基金產(chǎn)品；權(quán)益、債券等類型基金數(shù)量激增，在對基金進行優(yōu)化和融合過程中自然而然產(chǎn)生FOF基金。FOF基金非人為催生的結(jié)果，而是水到渠成的自然產(chǎn)物。

“目前基金作為投資者理財手段越來越被認可，比如銀行理財子公司的凈值型理財產(chǎn)品，當(dāng)穿透其底層時會發(fā)現(xiàn)，很多是以公募基金形式參與。FOF基金的發(fā)展正好疊加上述因素，既有基礎(chǔ)資產(chǎn)的躍遷，又有投資者對基金本身的認可及理解的加深，目前普通投資者尋找專業(yè)人士或渠道，助己理財之需求日漸迫切?！标愂锪琳f。

此外，陳曙亮還強調(diào)，F(xiàn)OF基金具備天然優(yōu)勢，符合理財轉(zhuǎn)型契機之下大眾分散投資、多元資產(chǎn)配置的理念，能滿足客戶家庭資產(chǎn)配置的需求。

在他看來，F(xiàn)OF產(chǎn)品的分散風(fēng)險特征是單一基金無法做到的，F(xiàn)OF的價值最直觀體現(xiàn)在能為客戶進行資產(chǎn)配置，實現(xiàn)長期理財。

“總結(jié)來說，F(xiàn)OF基金的崛起是公募基金發(fā)展二十多年后的自然成果。目前頭部基金公司尚未形成壓倒性優(yōu)勢，在群雄逐鹿時，倘若FOF基金經(jīng)理能越早推出打動投資者的產(chǎn)品，走進投資者內(nèi)心，獲得足夠多的忠誠客戶，將在未來競爭中成為領(lǐng)先者?！标愂锪琳f。

產(chǎn)業(yè)格局疊加左側(cè)交易進行波動管理

受全球經(jīng)濟低迷等因素影響，今年基金市場波動較大。數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，全市場FOF基金今年凈值平均下跌10.01%。

通常而言，波動控制管理反映了基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，有的基金經(jīng)理是通過大類資產(chǎn)配置來管理波動，有的通過擇時管理波動。記者了解到，浦銀安盛基金更多是在產(chǎn)業(yè)格局指引下對市場進行判斷，更多傾向于左側(cè)交易擇時策略。

對此，陳曙亮告訴記者，“對于FOF基金經(jīng)理而言，理解產(chǎn)業(yè)格局非常關(guān)鍵。只有對行業(yè)理解透徹，把時間線拉長來判斷正向的產(chǎn)業(yè)前景，賽道才會越來越寬，即便短期有誤差，但市場總會恢復(fù)。我們的很多基金經(jīng)理都是做底層資產(chǎn)出身，因此對不同產(chǎn)品、賽道的分析決策是自下而上維度而非平面，這些都是形成市場判斷的基礎(chǔ)要素。”

具體到投資方式上，陳曙亮用“與市場跳交誼舞”這一很形象的比喻來描述其風(fēng)格，“在市場震蕩中，我基本堅持左側(cè)交易，所謂‘別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼’。通?？蛻粜枰氖墙^對收益，絕對收益的實現(xiàn)基本是在左側(cè)，水平的高低無非體現(xiàn)在介入時間的不同。在市場估值很高時，我會進行反向減倉操作，這一過程中要頂住來自客戶端、渠道端甚至自己內(nèi)心的壓力?！?/p>

“當(dāng)然，逆向投資、左側(cè)交易的一個前提是產(chǎn)業(yè)格局長期判斷的準確，正向產(chǎn)業(yè)格局疊加左側(cè)交易，基本上能夠?qū)崿F(xiàn)較好的絕對收益。”陳曙亮說。

今年以來，相較于部分FOF產(chǎn)品大幅回撤，浦銀安盛基金FOF產(chǎn)品在回撤控制方面表現(xiàn)不俗。數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，今年取得正收益的FOF產(chǎn)品有23只，其中就有陳曙亮擔(dān)綱管理的產(chǎn)品。

談到配置方面，陳曙亮認為，不同品類產(chǎn)品配置的策略不一樣，比如高權(quán)益敞口的產(chǎn)品，在配置維度上主動性占比會高一些，因為主動性占比越高、配置時間越長可能意味著超額收益可能越高。

“我們更聚焦自上而下的投資能力，從擇時、大類資產(chǎn)配置等維度持續(xù)鍛造投資能力來滿足客戶需求。在渠道及產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)層面，互金渠道客戶的長尾特征與FOF基金是一種天然結(jié)合，和互金渠道交互可洞察客戶進而更好陪伴客戶。通常來說，大多數(shù)客戶面對波幅漸大的市場，在波動脫敏過程中會不適應(yīng)，F(xiàn)OF基金兼具半投顧性質(zhì)，我們以客戶需求為導(dǎo)向，提供適配度更高的產(chǎn)品陪伴客戶脫敏，做到以客戶需求來決定產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，努力實現(xiàn)以銷定產(chǎn)?！标愂锪琳f。

業(yè)績僅代表過往 更關(guān)注“賽車手”特質(zhì)

相較于其他類型基金經(jīng)理，F(xiàn)OF基金經(jīng)理面臨一項重要工作是選擇基金經(jīng)理，這直接影響FOF基金產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)。

對此，陳曙亮認為，作為FOF基金經(jīng)理，選擇基金經(jīng)理更像是在選擇賽車手，可以通過解讀市場，了解行業(yè)前景及估值，來確立賽道，進而敲定符合所選賽道且能駕馭該賽道的基金經(jīng)理。

在陳曙亮看來，基金經(jīng)理業(yè)績僅代表過去，他更愿選擇那些不頻繁切換賽道、堅守投資風(fēng)格的基金經(jīng)理?！胺腺惖酪蟮幕鸾?jīng)理，當(dāng)賽道處于優(yōu)勢、在聚光燈照射之下時，必須展現(xiàn)出迸發(fā)性。以新能源賽道為例，賽道低迷時也可接受業(yè)績相對落后，但當(dāng)賽道行情高漲時，基金經(jīng)理又可以展現(xiàn)出良好業(yè)績表現(xiàn)?！标愂锪琳f。

與此同時，陳曙亮在挑選基金經(jīng)理時，還會格外關(guān)注其是否經(jīng)歷過熊市洗禮。“有些基金經(jīng)理通過離職、或者跳槽方式規(guī)避掉熊市，那么其業(yè)績好并不稀奇，我更看重基金經(jīng)理在熊市中的表現(xiàn)?！苯?jīng)歷過中國市場四輪牛熊轉(zhuǎn)換的陳曙亮如是說。

此外，陳曙亮還提到，凈值回撤恢復(fù)速度也是挑選基金經(jīng)理的重要參考因素之一，“有些基金經(jīng)理產(chǎn)品在大幅回撤后，遇到機會能快速反彈并創(chuàng)新高，因此這類型的基金經(jīng)理也應(yīng)重點關(guān)注?！?/p>

（風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，選擇需謹慎。本文觀點僅代表個人，且具有時效性，不構(gòu)成投資建議。）