債市周三（12日）尾盤走強(qiáng)，全天看國債期貨漲勢(shì)強(qiáng)于現(xiàn)券，且利率債長端表現(xiàn)優(yōu)于短端。上日公布的9月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期向好，債市受此擾動(dòng)不大，資金面均衡偏松，主要期限資金利率有所下行。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)稱，資金面略有波動(dòng)，但整體寬松無礙，月度繳稅尚遠(yuǎn)，料整體平穩(wěn)環(huán)境難改。

【行情跟蹤】

(資料圖)

國債期貨全線收漲，10年期主力合約漲0.20%，盤中一度漲0.51%；5年期主力合約漲0.14%，盤中一度漲0.26%；2年期主力合約漲0.04%，盤中一度漲0.08%。

銀行間主要利率債收益率普遍多數(shù)下行，10年期國開活躍券220215收益率下行1.8BPs，10年期國債活躍券220019收益率下行0.45BPs，報(bào)2.7345%，5年期國開活躍券220208收益率下行2.25BPs，報(bào)2.565%，30年期國債活躍券220008收益率下行0.7BPs，報(bào)3.15%。

一級(jí)市場方面，財(cái)政部四期國債中標(biāo)結(jié)果均低于中債估值，其中的28天、63天、3年期、7年期國債加權(quán)中標(biāo)利率分別為0.8009%、0.9802%、2.2295%、2.7061%，邊際中標(biāo)利率分別為0.874%、1.0215%、2.2528%、2.7235%，全場倍數(shù)分別為4.32、4.27、3.62、3.25。

【海外債市】

亞洲市場方面，日債市場周三（12日）振幅稍收窄，在上日的全線走弱后，短債表現(xiàn)有所回暖，此前連續(xù)三個(gè)交易日出現(xiàn)“零成交”罕見景象的日本10年期國債，當(dāng)日恢復(fù)交易，不過近期日債市場流動(dòng)性整體不高。

周三尾盤，日債收益率呈現(xiàn)“短跌長升”，超長端品種繼續(xù)走弱。數(shù)據(jù)顯示，30年期日債收益率上行3.8BPs至1.476%，而20年期日債收益率上行2.9BPs至1.071%，5年期和10年期日債收益率均回落0.1BPs，報(bào)0.057%和0.251%。

市場觀點(diǎn)稱，作為全球第二大的主權(quán)債務(wù)市場，日本國債市場流動(dòng)性枯竭的現(xiàn)象近來加劇。隨著日本央行在日本國債市場的壓倒性地位加劇了債市的流動(dòng)性問題，市場功能正陷于失靈。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，10月12日以利率招標(biāo)方式開展了20億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，今日670億元逆回購到期，因此單日凈回籠650億元。

資金面總體平穩(wěn)偏寬。國慶長假后公開市場凈回籠累加效應(yīng)擾動(dòng)下，資金寬松程度略不如以往月初，但影響有限，機(jī)構(gòu)整體軋平頭寸并無壓力。Shibor短端品種多數(shù)下行，隔夜品種下行2.8BPs報(bào)1.155%，7天期下行1BPs報(bào)1.611%，14天期上行0.1BPs報(bào)1.454%，1個(gè)月期下行1.4BPs報(bào)1.62%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

國君固收：從9月初以來，債市盤面上表現(xiàn)出非常明顯對(duì)利好鈍化、對(duì)利空敏感的特征，同時(shí)疊加過去一個(gè)月來，小級(jí)別的利空層出不窮，增量利好反而難覓蹤跡。當(dāng)前機(jī)構(gòu)倉位偏高，對(duì)1年期MLF點(diǎn)位對(duì)10年國債形成強(qiáng)支撐深信不疑，以及寬信用政策的發(fā)力，都對(duì)債市繼續(xù)形成壓制。

中信固收：在穩(wěn)增長背景下，10月份債券市場流動(dòng)性大概率維持適度穩(wěn)定狀態(tài)。2022年以來理財(cái)市場存續(xù)規(guī)模穩(wěn)步上升，且理財(cái)產(chǎn)品對(duì)信用債的配置比例上升，形成一定的需求支撐；另一方面，信用債可選資產(chǎn)仍較為貧乏，債券供給也輸出不足。雖然流動(dòng)性沖擊對(duì)債券市場可能影響較小，但整體供需關(guān)系仍失衡，“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象延續(xù)。

廣發(fā)固收：從9月金融數(shù)據(jù)來看，存在9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期改善的可能性。接下來，債市的重要關(guān)注點(diǎn)，可能在于未來的邊際變化，一方面重要會(huì)議對(duì)市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，主要是經(jīng)濟(jì)方面的相關(guān)政策；另一方面9月29-30日地產(chǎn)政策落地后，地產(chǎn)鏈的修復(fù)幅度。除此之外，10月下旬的資金面，也是一個(gè)重要關(guān)注點(diǎn)。待不確定性落地，尤其是資金利率明確之后，期限利差有望回歸較為正常的水平，中長端利率的修復(fù)會(huì)更加順暢。