9月29日，IPO已排隊(duì)接近四年時(shí)間的全美在線（北京）教育科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：全美在線）終于迎來(lái)上會(huì)審核。公司早在2018年底就提交了招股書(shū)，擬在上交所主板上市。公司預(yù)披露更新還停留在2019年11月，又過(guò)去近兩年時(shí)間后公司才等來(lái)上會(huì)審核。

招股書(shū)顯示，全美在線業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，2019年上半年更是首先虧損。同時(shí)，公司還面臨毛利率下滑以及海外市場(chǎng)營(yíng)收占比較小等問(wèn)題。

擬募集資金7.48億

從2018年提交招股書(shū)到上會(huì)審核，全美在線等待了近四年時(shí)間，公司上市前也可謂歷經(jīng)坎坷。

全美在線前身全美在線（北京）教育科技有限公司（簡(jiǎn)稱：全美有限）成立于2006年9月11日，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括資格認(rèn)證考試測(cè)評(píng)及職業(yè)能力提升服務(wù)、人力資源選聘服務(wù)，并在2019年實(shí)現(xiàn)考試服務(wù)智能化設(shè)備的市場(chǎng)銷售。同時(shí)，全美在線原所在集團(tuán)的境外上市主體ATA Inc.在開(kāi)曼群島注冊(cè)。

2008年，在國(guó)內(nèi)教育企業(yè)赴美IPO浪潮之下，ATA Inc.發(fā)行的美國(guó)存托股票(ADS)正式登陸美國(guó)納斯達(dá)克證券交易所，發(fā)行價(jià)為9.5美元，合計(jì)融資4630萬(wàn)美元。2019年，ATA Inc.更名為ATA Creativity Global，股票代碼也由“ATAI”變?yōu)?ldquo;AACG”。但公司上市之后股價(jià)低迷，一度跌破1美元。截至2022年9月27日，ATA Inc.報(bào)收1.66美元，成交額僅1.41萬(wàn)美元，總市值5209萬(wàn)美元。

或許是由于在美股市場(chǎng)上的表現(xiàn)差強(qiáng)人意，該公司將視線轉(zhuǎn)向了A股，將業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異的全美有限拆分出現(xiàn)有體系，并將ATA Inc.體系中的考試測(cè)評(píng)業(yè)務(wù)全部轉(zhuǎn)移至全美在線，以便后續(xù)回國(guó)上市。在整體變更設(shè)立為股份公司后，全美在線于2015年12月21日正式在新三板掛牌，但掛牌期間并沒(méi)有進(jìn)行股權(quán)融資。到了2017年10月，全美在線宣布在新三板摘牌。

2018年12月28日，全美在線向上交所提交招股書(shū)，擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1863萬(wàn)元人民幣普通股，募集資金約7.48億元，分別用于國(guó)際測(cè)評(píng)認(rèn)證中心建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。但此后全美在線預(yù)披露更新一直停留在2019年11月。2021年整個(gè)在線教育行業(yè)因政策原因收到影響時(shí)，市場(chǎng)也對(duì)全美在線的上市之路提出過(guò)質(zhì)疑，但公司一直沒(méi)有作出回應(yīng)。

毛利率逐年下滑

盡管全美在線預(yù)披露信息停留在2019年，但是不難看出公司業(yè)績(jī)已增長(zhǎng)乏力，甚至在2019年上半年由盈轉(zhuǎn)虧。

招股書(shū)顯示，2016年至2019年上半年，全美在線實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為4.69億元、5.22億元、6.04億元、1.66億元，同比分別增長(zhǎng)44.14%、11.31%、15.78%、-2.40%；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)分別為 1.13 億元、1.15 億元、9560.1 萬(wàn)元、-2481.08 萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)41.85%、0.94%、-16.52%、-849.19%。

2019年上半年，全美在線營(yíng)收和凈利潤(rùn)均下滑，雖然營(yíng)收僅小幅下滑2.40%，但凈利潤(rùn)則大幅下滑849.19%，并首次出現(xiàn)虧損。對(duì)此，全美在線將其歸因于公司業(yè)務(wù)存在季節(jié)性因素，主要考試服務(wù)項(xiàng)目主要集中于第四季度。

與此同時(shí)，全美在線毛利率在報(bào)告期內(nèi)也是逐年下滑。2016年至2019年上半年，公司綜合毛利率分別為49.71%、47.54%、44.45%及36.33%，呈逐年下滑趨勢(shì)。而同期同行業(yè)上市公司毛利率平均值分別為 60.6%、59.24%、60.84%和66.03%，均高于全美在線毛利率。

對(duì)于毛利率的下滑，全美在線表示，隨著國(guó)內(nèi)機(jī)考考量增加以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度的提升，考站綜合服務(wù)采購(gòu)價(jià)格有所增長(zhǎng)，公司項(xiàng)目實(shí)施成本相應(yīng)提高。同時(shí)，公司客戶對(duì)考試實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)也有所提升，項(xiàng)目支持成本增加較快。但是，如果公司未來(lái)不能采取有效措施控制項(xiàng)目實(shí)施成本，將可能導(dǎo)致公司綜合毛利率水平進(jìn)一步下降，從而可能對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生較大影響。

3年累計(jì)分紅2.57億

盡管全美在線業(yè)績(jī)?cè)?016年至2018年已增長(zhǎng)乏力，但公司依然進(jìn)行了大手筆分紅。

招股書(shū)顯示，全美在線分別于2016年1月26日、2017年4月19日和2018年9月26日，合計(jì)分紅2.57億元。2016年至2018年，全美在線的凈利潤(rùn)總額為3.23億元。因此，有市場(chǎng)人士對(duì)全美在線此次上市募資的必要性提出了質(zhì)疑。

金融投資報(bào)記者注意到，全美在線官網(wǎng)顯示，“全球150多個(gè)國(guó)家的客戶使用全美在線（ATA）人才測(cè)評(píng)產(chǎn)品”，還顯示“161個(gè)國(guó)家技術(shù)輸出應(yīng)用”。同時(shí)，全美在線招股書(shū)顯示：公司始終秉承“成為全球最大的人才測(cè)評(píng)服務(wù)機(jī)構(gòu)”的愿景。但事實(shí)上，全美在線2016年至2018年的海外市場(chǎng)收入占總營(yíng)收的比例均不足1%，2019年上半年也僅有1.04%。具體來(lái)看，2016年至2019年上半年，全美在線海外市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入分別為299.46萬(wàn)元、516.76萬(wàn)元、341.09萬(wàn)元和 171.93 萬(wàn)元，占比分別為0.64%、0.99%、0.56%和1.04%。由此可見(jiàn)，公司所謂的“全球布局”似乎只是個(gè)噱頭，海外市場(chǎng)的成長(zhǎng)空間存疑。

針對(duì)上述問(wèn)題，金融投資報(bào)記者將采訪提綱發(fā)至全美在線公司郵箱，但截止記者發(fā)稿，公司并未作出回復(fù)。（本報(bào)記者 劉敏）