債市周三（7日）震蕩偏弱，國(guó)債期貨全天多數(shù)時(shí)間綠盤(pán)運(yùn)行，銀行間主要利率債收益率小幅上行1bp左右；資金面仍基本平衡，隔夜和7天回購(gòu)加權(quán)利率繼續(xù)小幅攀升。流動(dòng)性整體無(wú)恙，人民幣匯率近期波動(dòng)雖引發(fā)部分機(jī)構(gòu)對(duì)貨幣政策放松的憂(yōu)慮，但基本面壓力下料整體寬松難改。

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市場(chǎng)人士表示，貿(mào)易數(shù)據(jù)偏差對(duì)市場(chǎng)形成短暫刺激，不過(guò)資金利率再度反彈且國(guó)內(nèi)股市再現(xiàn)反彈之勢(shì)，也對(duì)避險(xiǎn)情緒有所壓制。 目前看債市依然面臨偏多氛圍，短期預(yù)計(jì)仍會(huì)震蕩偏暖，關(guān)注本周開(kāi)始的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況，特別是8月社融數(shù)據(jù)等。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨小幅收跌，10年期主力合約跌0.10%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.01%。

銀行間主要利率債收益率普遍小幅上行，10年期國(guó)開(kāi)活躍券220210收益率上行0.5bp，10年期國(guó)債活躍券220010收益率上行0.76bp，30年期國(guó)債活躍券220008收益率上行0.45bp，5年期國(guó)開(kāi)活躍券220208收益率上行1bp。

信用債方面，交易所債券市場(chǎng)收盤(pán)，地產(chǎn)債漲跌不一，“20龍控01”漲超18%，“20龍控04”漲超16%，“20世茂G4”漲超14%，“21融創(chuàng)03”漲超13%；“20融創(chuàng)02”跌近30%，“21旭輝02”跌近7%。

一級(jí)市場(chǎng)方面，財(cái)政部四期國(guó)債中標(biāo)收益率均低于中債估值，其中的28天、63天、1年、5年期國(guó)債加權(quán)中標(biāo)收益率分別為0.9549%、1.1837%、1.6269%、2.3363%，中標(biāo)收益率分別為1.0567%、1.2483%、1.6643%、2.3519%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.3、4.81、2.79、4.53，邊際倍數(shù)分別為1.37、1.43、1.33、1.03。

【海外債市】

亞洲市場(chǎng)方面，日債市場(chǎng)周三延續(xù)走弱，10年期日債收益率已經(jīng)接近0.25%。美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期和歐洲能源危機(jī)引發(fā)市場(chǎng)恐慌，全球債券市場(chǎng)正遭受拋售壓力。此外，今年以來(lái)，日元已下跌逾24%，超過(guò)1979年創(chuàng)下的最大年度跌幅。在這種背景下，外界關(guān)于 “匯市干預(yù)”的討論聲也喧囂塵上，該因素也使得日元資產(chǎn)持續(xù)承壓。

尾盤(pán)，日債收益率曲線陡峭化上移1-2bp，10年期日債收益率最新報(bào)0.248%，上行1bp；3年期和5年期日債收益率分別上行0.6bp和1bp；超長(zhǎng)債則表現(xiàn)更弱，20年期和30年期收益率分別走高3.5bp和5bp，報(bào)0.944%和1.312%.

面對(duì)近期日元的低迷走勢(shì)，日本政府開(kāi)始發(fā)聲，但是仍難以扭轉(zhuǎn)日元頹勢(shì)。日本內(nèi)閣官房長(zhǎng)官松野博一表示，對(duì)近期日元匯率快速、單邊的下跌走勢(shì)感到擔(dān)憂(yōu)。若日元近期走勢(shì)持續(xù)，將采取必要措施。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，9月7日以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了20億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%。數(shù)據(jù)顯示，今日有20億元逆回購(gòu)到期，因此當(dāng)日完全對(duì)沖到期量。

資金面方面，銀行間市場(chǎng)周三資金面仍基本平衡，月初干擾因素較少，機(jī)構(gòu)軋平頭寸仍問(wèn)題不大；不過(guò)隔夜和七天回購(gòu)加權(quán)利率繼續(xù)小幅攀升。長(zhǎng)期資金方面，市場(chǎng)預(yù)期依舊平穩(wěn)，全國(guó)和主要股份制銀行一年期同業(yè)存單最新發(fā)行報(bào)價(jià)較上日下滑1bp至1.93%附近。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

國(guó)君固收：當(dāng)前市場(chǎng)雖然已經(jīng)一致看多，但情緒并不極端，屬于理性看多、克制做多?？紤]到7月底之前，霧天開(kāi)車(chē)狀態(tài)一直持續(xù)，市場(chǎng)多空分歧也比較大，在經(jīng)過(guò)近7個(gè)月的窄幅震蕩后，10年國(guó)債有效突破區(qū)間震蕩下限，市場(chǎng)也終于從分歧走向一致，這是非常明顯的牛市趨勢(shì)。

華泰固收：2016年底債市牛轉(zhuǎn)熊的一個(gè)重要因素就在于全球經(jīng)濟(jì)小共振，疊加了國(guó)內(nèi)金融防風(fēng)險(xiǎn)。但目前全球面臨的是歐美衰退擔(dān)憂(yōu)，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐存在進(jìn)一步回落的壓力，至少不是債市面臨的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)；匯率方面，出口回落可能剛剛開(kāi)啟，如果貿(mào)易順差進(jìn)一步下滑，人民幣可能還存在一定的小壓力，但不具備長(zhǎng)期貶值的基礎(chǔ)。