新華財(cái)經(jīng)北京3月30日電 受流動(dòng)性跨季基本無憂、PMI數(shù)據(jù)預(yù)期偏弱等因素共同支撐，債市周三（30日）午后震蕩走強(qiáng)，期債主力放量上漲、現(xiàn)券收益率小幅下行1-2bp；央行連續(xù)四個(gè)交易日將逆回購操作規(guī)模維持在千億元量級，支撐流動(dòng)性平穩(wěn)跨季，明日將公布3月官方綜合PMI，機(jī)構(gòu)目前普遍預(yù)期偏弱，也進(jìn)一步刺激避險(xiǎn)買盤。

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，為應(yīng)對季末可能出現(xiàn)的流動(dòng)性收緊，同時(shí)疊加稅期延后、疫情沖擊等壓力因素，央行近日連續(xù)發(fā)力投放，促穩(wěn)定的基調(diào)始終保持不變。二季度需要考慮實(shí)體數(shù)據(jù)和政策的組合變化，如果公布一季度數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場或可以交易降息。

【行情跟蹤】

國債期貨早間持穩(wěn)、午后發(fā)力，10年期主力合約T2206收漲0.24%，報(bào)收100.665，成交6.09萬手；5年期主力TF2206收報(bào)101.69，上漲0.17%；2年期主力TS2206收報(bào)101.220，漲0.07%。

銀行間現(xiàn)券表現(xiàn)較期債稍穩(wěn)，10年國債活躍券220003最新成交在2.77%，較上日尾盤下行1.5bp；10年期國開活躍券220205最新報(bào)在3.03%，較上日尾盤跌0.5bp。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲1.25%，報(bào)400.19點(diǎn)。天地轉(zhuǎn)債上市首日漲35.00%，耐普轉(zhuǎn)債漲16.38%，北方轉(zhuǎn)債漲15.38%，嘉元轉(zhuǎn)債漲8.48%，石英轉(zhuǎn)債漲7.77%；華通轉(zhuǎn)債跌4.04%，傲農(nóng)轉(zhuǎn)債跌3.27%，金農(nóng)轉(zhuǎn)債跌3.13%，金輪轉(zhuǎn)債跌2.55%，萬孚轉(zhuǎn)債跌2.11%。

【海外債市】

歐元區(qū)市場方面，德債收益率盤初全線上行，10年期德債收益率最新報(bào)0.684%，上行4.3bp；稍早的數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)3月經(jīng)濟(jì)景氣大幅下降，俄烏沖突使消費(fèi)者信心驟降，機(jī)構(gòu)的通脹預(yù)期達(dá)到紀(jì)錄高點(diǎn)。

基本面數(shù)據(jù)顯示，歐盟執(zhí)委會公布的歐元區(qū)3月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)從2月下修后的113.9降至108.5，消費(fèi)者信心受到的打擊最大，從2月的-8.8驟降至3月的-18.7，而工業(yè)景氣指數(shù)從14.1降至10.4。零售業(yè)的信心也受到影響，從2月的5.5下降到3月的0.2。

亞洲市場方面，日債收益率周三（30日）盤中普遍回落，日本央行加大力度捍衛(wèi)關(guān)鍵收益率上限，在此前的市場操作中加大購買三至10年期日債的力度，總計(jì)購買4,500億日元（36.6億美元）。日本央行表示，還將在非定期的緊急操作中購買2,500億日圓的超長期日債。

數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)?shù)貢r(shí)間尾盤，10年期日債收益率下行1.5bp至0.23%，此前在日本央行發(fā)布聲明后，一度下跌達(dá)2bp至0.225%。較長期日債收益率也有所回落，20年期日債收益率下跌4.5bp至0.77%，30年期日債收益率下跌6.5bp至1.005%。

【資金面】

公開市場方面，央行早間發(fā)布公告稱，為維護(hù)季末流動(dòng)性合理充裕，今日開展1500億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.10%與此前持平；鑒于當(dāng)日有200億元逆回購到期，公開市場實(shí)現(xiàn)凈投放1300億元。至此，央行已連續(xù)四個(gè)交易日將逆回購操作規(guī)模維持在千億元量級，公開市場合計(jì)凈投放流動(dòng)性4500億元。

業(yè)內(nèi)人士表示，央行連續(xù)大額“補(bǔ)水”下，銀行間市場流動(dòng)性穩(wěn)中偏松，疊加月末財(cái)政支出將對資金面形成一定支撐，資金面平穩(wěn)跨季或基本無虞。

周三銀銀間回購定盤利率漲跌互現(xiàn)。FDR001報(bào)1.51%，跌21bp；FDR007報(bào)2.18%，漲5.67bp；FDR014報(bào)2.45%，漲2bp。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

天風(fēng)固收：一季度債市交易重心是政策行為，關(guān)鍵看社融和PMI，二季度則需要考慮實(shí)體數(shù)據(jù)和政策的組合變化。4月如果公布一季度數(shù)據(jù)低于預(yù)期，市場可以交易降息，但是隨后就需要進(jìn)一步觀察二季度內(nèi)寬貨幣和寬信用的組合變化以及其他相關(guān)政策出臺的可能性，維持10年國債利率以1年期MLF利率為中樞的判斷，在可能存在一次降息的背景下，預(yù)計(jì)二季度10年國債利率中樞為2.8%，上下空間15bp左右。

平安證券：中長期貸款增速大概率將在2022年二季度企穩(wěn)，在結(jié)構(gòu)性政策工具支持下企業(yè)中長期貸款的拐點(diǎn)或?qū)⒏绯霈F(xiàn)。債市目前對政策利率的進(jìn)一步調(diào)整抱有期待，對“寬信用”的到來持謹(jǐn)慎態(tài)度，短期或以震蕩為主，但需警惕寬信用實(shí)效落地后的潛在調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

中信固收：今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)字當(dāng)頭，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解重在有序。隨著地產(chǎn)政策邊際放松和金融債迎來調(diào)整周期，建議繼續(xù)關(guān)注銀行資本債調(diào)整節(jié)奏以及尚存價(jià)差的城投區(qū)域。策略方面，3月以來，高資質(zhì)中久期信用債期限利差處較高水平，性價(jià)比較高，尤其是配置型機(jī)構(gòu)可關(guān)注基準(zhǔn)調(diào)整幅度，擇機(jī)入場。