人民銀行11日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月新增人民幣貸款1.23萬億元 ，同比少增1258億元；社融規(guī)模增量為1.19萬億元，比上年同期少5315億元。2月末社融規(guī)模存量為321.12萬億元 ，同比增長10.2%；M2同比增長9.2%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和0.9個百分點。

分析認(rèn)為，在1月金融數(shù)據(jù)較快增長過后，2月數(shù)據(jù)整體偏弱，信貸和社融增量均低于預(yù)期，同時結(jié)構(gòu)也不甚理想，反映出實體經(jīng)濟融資需求仍然偏弱，經(jīng)濟爬坡過坎壓力不小。后續(xù)，降準(zhǔn)降息或仍“有必要、有空間”，以促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

2月信貸與社融增量均不及預(yù)期 居民中長期貸款首次轉(zhuǎn)負(fù)

具體來看，人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2月新增人民幣貸款1.23萬億元，同比少增1258億元；月末人民幣貸款余額同比增長11.4%，增速比上年同期低1.5個百分點。

分部門看，2月住戶貸款減少3369億元，大致回到2020年2月水平；其中短貸及中長貸款分別減少2911億元及459億元。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，住戶部門短貸減少在部分年份1、2月份較常出現(xiàn)，但中長期貸款減少為2007年有數(shù)據(jù)記錄以來的首次。居民貸款的回落，體現(xiàn)了消費和購房需求不足，消費的復(fù)蘇面臨不小壓力。

而企業(yè)部門方面，2月企（事）業(yè)單位貸款增加1.24萬億元，雖同比微增約400億元，但結(jié)構(gòu)不甚理想。其中，短貸增加4111億元，同比多增1614億元；票據(jù)融資增加3052億元，同比多增4907億元；而中長貸增加5052億元，分別比上月和去年同期少增1.6萬億元及5948億元。

分析人士表示，企業(yè)部門中長期貸款增長放緩，短期貸款和票據(jù)融資增長較多，體現(xiàn)了實體經(jīng)濟需求偏弱。

社融數(shù)據(jù)方面，2月社融規(guī)模增量為1.19萬億元，較上月及去年同期分別減少4.98萬億元及5315億元，低于市場普遍預(yù)期；月末社融規(guī)模存量為321.12萬億元 ，同比增長10.2%。

具體來看，增量數(shù)據(jù)中“對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款”及“未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票”兩項尤其值得關(guān)注。其中2月前者新增9084億元，較上月和去年同期分別少增3.29萬億元和4329億元；后者則減少4228億元，較上月和去年同期分別多減8959億元和4867億元。

2月下旬，票據(jù)利率一度出現(xiàn)斷崖式下跌，1個月的國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率達到0.01%的低點，3個月國股銀票利率也僅有0.35%?！耙詭缀趺赓M的價格進行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的背后體現(xiàn)的是銀行面臨不小的信貸額度缺口，為了滿足監(jiān)管要求，只能虧本做這個買賣?！?紅塔證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖說。

總體來看，植信投資研究院高級研究員王運金認(rèn)為，2月新增信貸與社融均不及預(yù)期，結(jié)構(gòu)性問題仍在，可能主要受以下方面影響，包括1月信貸“開門紅”擠占了春節(jié)后部分信貸需求，后續(xù)項目形成有些“跟不上”，以及國內(nèi)經(jīng)濟增長三重壓力仍在影響融資需求的增長等。

保持信貸增長或需動用貨幣政策儲備工具 未來降準(zhǔn)降息仍“有必要、有空間”

結(jié)合本月金融數(shù)據(jù)來看，有效需求不足的問題仍較明顯，經(jīng)濟仍存在一定下行壓力。未來地緣政治沖突升級、大宗商品漲價、全球通脹升溫、主要經(jīng)濟體寬松政策退出等，使全球經(jīng)濟發(fā)展前景蒙受更大不確定性。市場預(yù)計，未來保持信貸增長或需動用貨幣政策儲備工具，降準(zhǔn)降息仍“有必要且有空間”。

其實自本周開始，機構(gòu)對后續(xù)貨幣政策進一步發(fā)力的預(yù)期就在升溫，不過關(guān)于寬信用的預(yù)期一直在壓制債券表現(xiàn)。直到人民銀行公布的2月社融數(shù)據(jù)再次印證基本面回暖進程將放緩，債市買盤得到集中釋放，有部分機構(gòu)開始交易降息傳聞，進一步推動收益率快速下行，全天高點下行超過5BP。

“當(dāng)前疫情反復(fù)，不確定性持續(xù)上升，‘?dāng)U大新增貸款規(guī)模’的任務(wù)難度加大，需‘及時動用儲備政策工具’。貨幣政策可能會及時動用降準(zhǔn)、下調(diào)政策利率等工具擴大信貸需求，并適度放寬房地產(chǎn)相關(guān)融資與銀行表外業(yè)務(wù)，支持社會融資規(guī)模增長，支持財政發(fā)力。” 王運金說。

今年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的預(yù)期目標(biāo)是5.5%左右。溫彬表示，5.5%左右的經(jīng)濟增長目標(biāo)是高基數(shù)上的中高速增長。結(jié)合2月的金融數(shù)據(jù)看，有效需求不足的問題仍較為明顯，未來需要政策進一步加大支持力度。貨幣政策要發(fā)揮好總量政策和結(jié)構(gòu)性的雙重功能，找準(zhǔn)時機，降準(zhǔn)降息仍有必要、有空間，加大力度提振需求，促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。

中信證券明明也認(rèn)為，無論是從寬信用、降成本、疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制出發(fā)，還是從補充資金缺口、提供中長期增量資金的角度，后續(xù)貨幣政策或都有進一步寬松的空間，降準(zhǔn)窗口逐步臨近。

展望后續(xù)，紅塔證券李奇霖預(yù)計，未來制造業(yè)投資以及基建投資有望對社融形成支撐?！笆袌鰧?月社融數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱不必太悲觀，另外，可適當(dāng)關(guān)注本月15號央行是否會進行新一輪降息或者會出臺其他寬松的政策措施。”